Resumo: Esta dissertação tem como objetivo analisar a política cambial brasileira durante o período 1999-2018 à luz da discussão sobre financeirização da taxa de câmbio no Brasil. Esta é entendida, no âmbito deste trabalho, como o processo ligado ao aumento da influência financeira sobre a determinação da taxa de câmbio, que pode ser verificado por meio de um padrão de flutuação cambial que detém três características: i) é mais volátil; ii) apresenta maior correlação com o ciclo de liquidez internacional; iii) e apresenta maior correlação com variáveis financeiras relacionadas ao mercado acionário e às commodities. Para tanto, a pesquisa perpassa, inicialmente, a delimitação conceitual de financeirização da taxa de câmbio, bem como a análise dos seus fatores condicionantes e e de suas consequências econômicas. Tal estruturação teórica é importante na medida em que embasará a abordagem proposta nas etapas posteriores da pesquisa. Mais especificamente, procurar-se-á analisar as medidas de política cambial entre 1999 e 2018 a partir da divisão em seis fases, de acordo com o uso e intensidade dos instrumentos cambiais utilizados e da direção geral das mudanças regulatórias. A seguir, a partir da análise do comportamento dos indicadores que configuram o padrão de flutuação cambial brasileiro, buscar-se-á estudar as alterações verificadas neste padrão ao longo do tempo. A pesquisa procura, dessa forma, testar a hipótese de que a as diferentes fases da política cambial estão associadas a diferentes padrões de flutuação cambial, mais relacionados ou mais distintos do padrão de flutuação característico da financeirização da taxa de câmbio. A partir dessa análise, foi identificado que a conjugação de novidades políticas e à adoção de três tipos de medidas simultâneas (controle de capitais, regulação financeira prudencial e regulação sobre derivativos cambiais) realizada durante o breve experimento de política cambial ativa no mercado de câmbio brasileiro, na Fase 4 (2011 até junho de 2013), contribuiu para a modificação do padrão de flutuação cambial brasileiro (no sentido da redução do grau de financeirização da taxa de câmbio) e, consequentemente, para um maior controle sobre o comportamento desse importante preço macroeconômico Ver menos

Abstract: This dissertation aims to analyze the Brazilian exchange rate policy during the period 1999-2018 in the light of the discussion on financialization of the exchange rate in Brazil. This is understood, in the scope of this work, as the process linked to the increase of the financial influence on the determination of the exchange rate, which can be verified through a pattern of exchange rate fluctuation that has three characteristics: i) it is more volatile; ii) has a greater correlation with the international liquidity cycle; iii) and has a greater correlation with financial variables related to the stock market and commodities. To this end, the research initially goes through the conceptual definition of financialization of the exchange rate, as well as the analysis of its conditioning factors and its economic consequences. Such theoretical structuring is important as it will support the approach proposed in the later stages of the research. More specifically, an attempt will be made to analyze exchange rate policy measures between 1999 and 2018 based on the division into six phases, according to the use and intensity of the exchange instruments used and the general direction of regulatory changes. Next, from the analysis of the behavior of the indicators that configure the Brazilian exchange rate fluctuation pattern, we will seek to study the changes observed in this pattern over time. The research seeks, in this way, to test the hypothesis that the different phases of the exchange rate policy are associated with different exchange rate fluctuation patterns, more related or more distinct from the fluctuation pattern characteristic of the financialization of the exchange rate. From this analysis, it was identified that the combination of political news and the adoption of three types of simultaneous measures (capital control, prudential financial regulation and regulation on exchange rate derivatives) carried out during the brief experiment of active exchange rate policy in the Brazilian foreign exchange market, in Phase 4 (2011 to June 2013), contributed to the modification of the Brazilian exchange rate fluctuation pattern (in the sense of reducing the degree of financialization of the exchange rate) and, consequently, to greater control over the behavior of this important macroeconomic price Ver menos