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Type: Artigo de periódico
Title: Estimativa da volatilidade de projetos de bens minerais
Author: Lima, Gabriel A. C.
Suslick, Saul B.
Abstract: Projecting the volatility of a mineral asset depends on its future cash-flow, and as such, should be estimated using its intrinsic economical-financial and operational characteristics instead of its past history. Because of lack of information, in many cases, it is assumed that the project and commodity (oil, gold, as well as other commodity minerals) share the same volatility. Nevertheless, this approach may give misleading results. This paper proposes a framework to estimate the volatility of oil and gold considering that commodity price evolves over time following a Geometric Brownian Motion Model or Mean-Reversion Motion Model. Main results indicate that project volatility is equal to that of its commodity only in very special cases, i.e., low operational costs and high prices, which is currently unrealistic for most industries.
A volatilidade dos projetos de bens minerais depende do seu fluxo de caixa futuro e, por isso, deve ser estimada usando-se as suas características econômico-financeiras e operacionais intrínsecas, ao invés de séries históricas. Em muitos casos, por inexistência de informações sobre o futuro do projeto, assume-se que a sua volatilidade seja igual à dos preços dos bens minerais (preço do ouro, petróleo, etc). Mas essa abordagem pode fornecer resultados incorretos. Para contornar essas limitações, esse trabalho estima a volatilidade de projetos de mineração e petróleo com base nas projeções de seu fluxo de caixa, considerando-se que o preço do bem mineral seja uma variável incerta e se comporte, ao longo do tempo segundo dois processos estocásticos: 1) movimento geométrico Browniano e 2) movimento de reversão à média. Um dos principais resultados desse modelo é que a volatilidade do projeto é igual à do preço, somente no caso de projetos com baixos custos operacionais e/ou preços elevados.
Subject: projetos de mineração e petróleo
volatilidade
processos estocásticos
incertezas
opções reais
petroleum and mining projects
volatility
stochastic processes
uncertainty
option pricing
Editor: Escola de Minas
Rights: aberto
Identifier DOI: 10.1590/S0370-44672006000100006
Address: http://dx.doi.org/10.1590/S0370-44672006000100006
http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0370-44672006000100006
Date Issue: 1-Mar-2006
Appears in Collections:Unicamp - Artigos e Outros Documentos

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