Orientadores: Johan Hendrik Poker Junior, Márcio Marcelo Belli

Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Faculdade de Ciências Aplicadas

Resumo: O fluxo de caixa descontado (FCD) é um dos métodos mais utilizados para avaliação de ativos por possuir forte embasamento teórico. Um dos elementos do FCD é a projeção dos fluxos de caixa (FC) que, em geral, apresentam valores diferentes, quando calculados por um ou outro agente de mercado....

Resumo: O fluxo de caixa descontado (FCD) é um dos métodos mais utilizados para avaliação de ativos por possuir forte embasamento teórico. Um dos elementos do FCD é a projeção dos fluxos de caixa (FC) que, em geral, apresentam valores diferentes, quando calculados por um ou outro agente de mercado. Os estudos sobre projeções de FC apresentam métodos baseados em premissas subjetivas, que associadas à assimetria informacional, causam valores divergentes. Trabalhos sobre Ciclo de Vida das Organizações (CVO) entendem, embora sem comprovação, que o estágio da maturidade é o de maior acurácia da projeção do FC. Neste cenário, este estudo tem como objetivo determinar a acurácia das projeções do FC, seguindo os estudos de Baruch Lev e Sougiannis (2010), e relacioná-la aos estágios do CVO para confirmar a hipótese de que a maior acurácia da projeção do FC ocorre na maturidade. O estudo utilizou regressão múltipla com dados em painel para 142 empresas listadas na B3 no período de 2009 a 2019. Determinou-se que o erro de projeção do FC varia de 10% a 15% do ativo total das empresas, variando de acordo com o prazo de projeção, e confirmou-se a hipótese de que sua acurácia é maior na maturidade. Achados adicionais indicam que a setorização também influencia a acurácia e que o setor de tecnologia apresenta baixa acurácia. Dada à forte relação dos estágios do CVO com a acurácia das projeções do FC, este estudo abre caminho para o alinhamento de teorias de administração e finanças, criando a oportunidade de se usar o CVO como mais uma ferramenta de gestão

Abstract: The discounted cash flow (DCF) is one of the most used methods in valuation due to its strong theoretical basis. One of its elements is the projection of cash flows (CF), which, in general, presents different values, when calculated by one or another market agent. Methods to project CF are...

Abstract: The discounted cash flow (DCF) is one of the most used methods in valuation due to its strong theoretical basis. One of its elements is the projection of cash flows (CF), which, in general, presents different values, when calculated by one or another market agent. Methods to project CF are based on subjective assumptions that associated with informational asymmetry cause divergent values. Studies on the Corporation Life Cycle (CLC) understand, although without proof, that the maturity stage is the one with the greatest accuracy of the CF projection. In this scenario, this paper aims to determine the accuracy of the CF projections, following the studies by Baruch Lev and Sougiannis (2010), relating it to the CLC stages to confirm the hypothesis that the greatest accuracy of the CF projection occurs at maturity. The study used multiple regression with panel data for 142 companies listed on B3 in the period from 2009 to 2019. It was determined that the CF projection error ranges from 10% to 15% of the companies' total assets, varying according to the projection period, and the hypothesis that its accuracy is greater at maturity. Additional findings indicate that sectorization also influences accuracy and that the technology sector has low accuracy. Given the strong relationship between the CLC stages and the accuracy of the CF projections, this study paves the way for the alignment of management and finance theories, creating the opportunity to use the CLC as useful management tool

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